2023年美股將因牛市而載入史冊，儘管這是一個奇怪的牛市。

以「七巨頭」為代表的大型科技股主導了標普500指數（SPX）的漲幅，截至12月22日週五收盤，該指數全年上漲了23.8%。

Richard Bernstein Advisors首席投資官Bernstein認為，這是「極端投機」的結果。

以去年底的市值加權計算，「七巨頭」 — 蘋果（AAPL），微軟（MSFT），亞馬遜（AMZN），輝達（NVDA），Google母公司Alphabet （GOOG/GOOGL），usdt怎麼換臺幣特斯拉（TSLA）， Meta Platforms（META）—在標普500 指數今年約26% 的總回報率中，貢獻了58%

下麵的圖表顯示，迄今在S&P 500中表現優於該指數的股票百分比，仍遠低於1990年來的49%中位數：

同時，以科技股為重的那斯達克指數（COMP）今年飆升了40%以上，而更注重週期股的道瓊工業平均指數（DJIA），在本月創下一係列記錄後，上漲了12.8%。

這次漲勢的狹窄性讓一些技術分析師在今年猶豫不決。他們警告說，這不像早期多頭市場的以太幣走勢特點，早期牛市通常在對經濟前景信心增長的同時呈現更廣泛的領導力。

曾任美林證券首席投資策略師的Bernstein認為，這與 20 世紀 90 年代末期的科技泡沫有相似之處，這對現在的投資者有借鑒意義。

他說，市場表現顯示投資人已經確信隻有「七巨頭」會上漲，這種短視是泡沫的特徵。

後果可能是嚴重的。 1990 年代，投資人關注網路改變經濟的潛力。 Bernstein指出，雖然這些技術進步確實改變了經濟，狗 狗幣挖礦 App但在泡沫頂峯買入科技股為主的納斯達克的投資者必須等待 14 年才能收復損失。

如今，投資者專注於人工智慧可能改變經濟的潛力，同時忽略了其他重要的發展，包括供應鏈的重新配置。

“我認為沒有人會爭辯AI不會成為一項改變經濟的技術，”他說，“問題是，投資機會是什麼。”

Bernstein認為，小型股、 週期性股票、迷因幣排名 工業和非美國股票都屬於預期迎頭趕上的資產。

“這個有無數種不同的玩法。”他說。

上述股票在12月份出現了大漲跡象。以小型股為主的羅素2000（RUT）在12月份飆升了12%以上，而標普500指數僅上漲了4.1%。不過，以年初至今的表現來看，羅素2000指數仍大幅落後，僅上漲了15.5%，比標普500指數低了8個百分點以上。

同時，平等加權標普500指數（SP500EW）——該指數給予每隻股票相同的權重，而不是給巨頭公司更重的權重——也在迎頭趕上，12月份上漲了6.2%。到目前為止，它在2023年已上漲了11%，仍然落後於按市值加權的標普500指數（SPX）8個百分點以上。

Bernstein看到了漲勢擴大的早期跡象，但預計這將是一個「迭代過程」。他表示，投資者應該追求的目標是“最大程度的多元化”，這與2023年曆史性的狹窄市場直接對立，狹窄市場反映出投資者拒絕多元化，並更加集中地持有更少的股票。

當然，儘管由七巨頭主導的股市大漲吸引了大量關注，這並不意味著這些個別股票是2023年唯一的贏家。

在標普 500 指數漲幅中佔據如此大份額的「七巨頭」主要是因為它們的市值極其龐大，而不是價格漲幅過大。分析師指出，這就是市值加權的影響。

儘管輝達(Nvidia)上漲了243%，Meta上漲了194%，排在標普500指數年內價格漲幅榜首，但蘋果公司AAPL隻是第59個最佳表現的股票，漲幅為49%。然而，結合3兆美元的市值，蘋果確實是整體指數的主要推動者之一。

嘉信理財分析師Kevin Gordon表示，2023年股市大漲之所以奇怪，並非在於大型科技股的表現，而是在於其他市場部分都表現得如此蕭條。

經濟前景和利率的明朗化有助於為市場其他部分迎頭趕上鋪路。對硬著陸的經濟擔憂已經消退，而聯準會已經暗示可能完成了升息，並且正步入2024年降息的軌道。

對於那些沒有抓住少數獲勝者的選股者來說，2023年是殘酷的。隻購買追蹤標普500指數ETF的被動投資者應該感到滿意。

那為什麼不直接追蹤指數呢？ Bernstein認為，如果大型股即將失誤，可能會招致麻煩。這可能造成與今年相反的情況，即更多個股的漲幅被大盤股的低迷表現所抵消。

然而，分析師Gordon淡化了投資人賣出大型股併購買市場其他部分股票的前景。

他表示，如果房地產等陷入困境的經濟領域在 2024 年復甦，投資者肯定會看到市場其他領域迎頭趕上的情況，但巨頭股價不一定會下跌。